Фьючерсы и опционы - мегариски и сверхприбыли

Любовь Царева

Кризисные события прошлого года заставили многих пересмотреть свои подходы к инвестированию. По этой причине жаркой осенью 2008 года количество участников срочного рынка резко выросло. Инвесторы с изрядно похудевшими кошельками пришли на FORTS в поисках подходящего "плеча", рассчитывая продолжить игру по-крупному c меньшим капиталом. Срочный рынок дает огромные возможности по сравнению с фондовым, однако не стоит обольщаться. Чтобы не разбиться на первом же повороте, необходимо учитывать правила и опасности этого непростого пути.

Срочный рынок - это выбор смелых, но знать о его возможностях должен каждый потенциальный инвестор. Основная срочная площадка в России - рынок РТС FORTS, есть также секция на ММВБ, однако обороты на ней в разы меньше. На срочной площадке обращаются деривативы, то есть производные инструменты на различные базовые активы (акции, валюту, золото, нефть и т.д.). На российском срочном рынке торгуются деривативы двух видов - это фьючерсы и опционы. Начнем с фьючерсов. Это стандартные биржевые контракты, где стороны сделки берут на себя обязательства купить или продать в определенную, установленную биржей дату фиксированное количество базового актива по оговоренной цене.

В сделке на срочном рынке всегда есть две стороны - покупающая и продающая. А еще есть гарант исполнения обязательств обеими сторонами. Если при простейших операциях с акциями вы можете либо купить бумаги и хранить бесконечное количество времени на балансе, либо продать и получить деньги, то с фьючерсами все сложнее. У вас есть два способа открыть позицию: купить фьючерс на акции либо продать его, если ждете падения цены.

Другие правила

Торговля на срочном рынке очень похожа на торговлю на фондовом. Стоимость фьючерса движется за ценой базового актива и зависит от множества внешних факторов. На FORTS торгуются фьючерсы на индекс РТС, валюту, основные акции, облигации, золото, серебро, нефть. Фьючерсный рынок дает больше возможностей, чем фондовый, не только потому, что открывает доступ на сырьевые и валютные рынки. На нем вы можете оперировать серьезными объемами базового актива, задействовав лишь небольшую часть от их стоимости. Эта особенность связана с эффектом "плеча". "Плечо" возникает, когда клиент берет у брокера или банка кредит и платит вместо 100% стоимости только часть цены актива. При взносе в 50% от номинала "плечо" составит 1:2. В случае с фьючерсными контрактами биржа блокирует на счету лишь определенный установленный размер гарантийных обязательств (ГО), который составляет от 2 до 30% от стоимости контракта в зависимости от инструмента. Например, если вы приобретаете фьючерс на 100 акций компании за 10 000 руб., а ГО на этот инструмент составляет 10%, то биржа заблокирует на вашем счете лишь 1000 руб. Возьмем для примера одну операцию с фьючерсом на 100 акций компании, которая торгуется по 20 000 руб. Вы ждете, что цена на 100 акций вырастет до 21 000 руб., и совершаете покупку. ГО по этому инструменту составляет 15% от стоимости, так что биржа тут же блокирует 3000 руб. На следующий день цена фьючерса падает до 19 000 руб. и приносит вам убыток. Причем если в случае с покупкой акций вы фиксируете убыток, только продав акции по невыгодной цене, на фьючерсном рынке ситуация иная. Биржа тут же списывает с вашего счета разницу в 1000 руб., которая называется вариационной маржой (доход или убыток от сделки), и зачисляет на счет продавца. Так как стоимость актива падает, ГО также снижается до 2850 руб. На другой день стоимость фьючерса вырастает до 21 000 руб. В этот момент биржа списывает со счета продавца 2000 руб. и начисляет вам. ГО тут же вырастает до 3150 руб. Вы решаете, что достаточно заработали, и закрываете продажей фьючерса. В результате биржа высвобождает заблокированное под сделку ГО. Ваш результат +1000 руб. на счете.

Не стоит забывать, что фьючерс - инструмент с определенным сроком обращения. Если с расчетными фьючерсами все просто и биржа закрывает позиции обеих сторон, списывая убыток с одной и начисляя прибыль другой, то по поставочным необходимо оперировать базовым активом. Тут лучше разрешить ситуацию заранее, решив, что делать с активом: покупать или продавать его или закрыть позицию заранее. К расчетным относятся валютные индексные фьючерсы и почти все фьючерсы на сырьевые товары. К поставочным - фьючерсы на акции.

Срочный рынок дает доступ не только на рынок акций, но и к сырью и валюте. Однако стоит учитывать, что пока по российскому законодательству сальдируются доходы лишь по фьючерсам на акции и индекс. То есть если, работая с фьючерсами на акции, за год вы заработали 3000 руб. и потеряли 4000 руб., налоговая служба при отрицательном финансовом результате не будет облагать вас налогом. С фьючерсами на валюту или сырье ситуация иная, не исключено, что независимо от размера потерь по счету вся ваша прибыль полностью будет обложена налогом.

Возможность или ловушка?

Второй инструмент срочного рынка - опцион. Этот актив намного сложнее фьючерса. Он дает право в течение определенного срока приобрести или продать актив по заранее оговоренной цене. В России базовым активом для опциона выступают различные фьючерсы. Чтобы получить такое право, участник торгов должен заплатить определенную премию. Многие крупные компании широко используют опционы как страховку от неблагоприятного изменения стоимости необходимого актива. К примеру, участник торгов дает обязательство через три месяца продать 100 акций компании по 200 руб. С одной стороны, есть риск, что цена на акции вырастет и тогда неизбежен серьезный убыток, с другой - покупать актив сейчас нет ни денег, ни желания, ведь цена может и упасть. В этом случае приобретается опцион CALL за 2000 руб. на фьючерс на 100 акций компании с ценой исполнения 20 000 руб. Если через 3 месяца цена фьючерса падает до 19 000 руб. и участнику торгов уже нет смысла исполнять опцион и покупать бумаги по цене выше рыночной, опцион истекает неисполненным. Однако если цена вырастает до 25 000 руб., то приобретенные акции за 20 000 руб. могут стать источником неплохого дохода. Итак, с покупкой опциона все понятно, в этом случае убыток ограничен уплаченной премией, тогда как прибыль не ограничена. Однако далеко не всем интересен журавль в небе, многие предпочитают продавать опционы и получать ограниченную прибыль в размере премии. Однако им не стоит забывать про возможный неограниченный убыток. Это самый опасный вариант игры. Вступать в нее имеет смысл только при наличии уверенности, что цена на базовый актив не дойдет до оговоренного уровня и опцион истечет неисполненным.

Доступ к рынку

Выйти на срочный рынок можно практически через любую брокерскую контору. Для этого необходимо сообщить о своем желании торговать на срочном рынке брокеру. Если у вас уже есть доступ на биржу, вам останется только доплатить взнос РТС в размере 120 руб. Если до этого вы не занимались биржевой торговлей, придется завести брокерский и инвестиционный счет и подключиться к торговому терминалу. Затраты будут примерно такими же, как и для работы на фондовом рынке: брокерская комиссия за каждую сделку, плата за депозитарное обслуживание и за торговую программу плюс биржевые сборы за каждую сделку. Кроме того, каждая контора может вводить свои дополнительные статьи расхода. Стоит отметить, что брокерская комиссия на срочном рынке отличается от комиссии на фондовом рынке. Так, в БКС она составляет 6 руб. за один контракт по тарифу "БКС-Старт", в ФК "Открытие" - 0,65 руб. за контракт при счете менее 50 000 руб., в "Финаме" - 0,45 руб. за контракт.

Простота - залог здоровья

Популярность срочного рынка растет, отмечают эксперты. "С весны текущего года на срочном рынке наблюдается устойчивый рост объемов торгов. C 40 млрд руб. в марте до 100 млрд руб. в октябре. Рост объемов на FORTS скорее всего продолжится, пусть и не такими бурными темпами. Причиной этому может стать стремление Центробанка РФ сокращать объемы кредитования российских банков", - полагает аналитик по рынку деривативов ФК "Открытие" Павел Зайцев. В то же время эксперт рекомендует выбирать максимально простые стратегии. Для начала лучше ограничиться покупкой или продажей фьючерса интересующей бумаги. Так, эксперты Банка Москвы в октябрьской стратегии прогнозируют рост котировок "Газпрома", остальные фишки эксперты считают перекупленными, так что, возможно, стоит попробовать продать фьючерс на акции "Роснефти", Сбербанка, ВТБ. Аналитики БКС ждут роста стоимости акций "Газпрома" до 225 руб., не менее позитивно они смотрят на бумаги Сбербанка. Прежде чем принимать окончательное торговое решение, стоит ознакомиться с более подробными рекомендациями ведущих инвестиционных домов и только тогда попробовать свои силы с новыми инструментами.



Финансовые Известия от 22.10.2009