Отличие фьючерса от опциона

Автор: Руслан Мифтахов

Дата: 2009-07-20

Как правило, опционы - это следующий шаг (после ПИФов и акций) в развитии любого серьезного инвестора, когда работать с традиционными активами становится уже не столь интересно, когда хочется добиться более высокого инвестиционного мастерства и расширить свои инвестиционные горизонты.

К счастью, практическое использование опционов инвестором, дело намного менее сложное, нежели изучение им теоретического материала по ним. При всей кажущейся сложности опционов они чрезвычайно просты в использовании! Это как с автомобилем - пока посещаешь курсы автомобилистов и осваиваешь первые навыки вождения, все кажется невероятно трудным. Однако стоит лишь сдать экзамены и получить права, как уже через два-три месяца после этого Вы начинаете носиться по городу на своем автомобиле, совершенно не задумываясь о том, когда нужно выжимать сцепление или давить газ, когда и как переключаться на первую-вторую-третью или четветуб скорости.

Итак, что же такое опционы?

В мире инвестирования опционом называется контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить базовый актив, например, акцию, по определенной цене в рамках некоего временного интервала (или право продать данный актив по определенной цене в рамках некого временного интервала). В таком контракте обязательно оговариваются: название акции, число приобретаемых акций, цена приобретения акций ("страйк"), дата, после которой право купить утрачивается ("экспирация").

Лицо, котрое получило опцион, называется покупателем опциона. За свое право купить или продать базовый актив в будущем, по фиксированной цене, покупатель опциона выплачивает его продавцу определенную денежную премию. Лицо, которое продало опцион и за полученную им денежную премию обязуется купить/продать базовый актив в будущем по фиксированной цене, называется продавцом опциона. Премия продавцу опциона выплачивается покупателем за тот риск, который он несет - ведь в случае неблагоприятного для него развития рыночной ситуации, продавец опциона понесет убытки.


Опционы, как и фьючерсы, форварды, свопы, относятся к классу деривативов - то есть, производных финансовых инструментов. "Производными" данные инструменты называются потому, что цены на них зависят от изменения цен на другие активы (акции, нефть,золото, валюта...) называемые базовыми. Базовые активы, в свою очередь, называются так потому, что их цены служат базой расчета цен деривативов. Чтобы лучше понять, что такое дериватив, и чем он отличается от своего базового актива, давайте рассмотрим это на конкретных примерах

Предположим, Вы купили на рынке одну акцию компании "Газпром" по цене 300 руб. По сути дела, покупка данной акции означает приобретение Вами соответствующей доли собственности компании "Газпром". При этом Ваши прибыли/убытки, как держателя акции, будут определяться реальной рыночной стоимостью "Газпрома".

Допустим, через месяц стоимость акции "Газпрома" выросла до 310 рублей. Если теперь Вы захотите продать акцию, то получите доход в размере 10 рублей. Совершение подобного рода сделок означает мгновенный переход прав на предмет сделки от продавца к покупателю. Такой тип рыночных отношений называется спотовым рынком, то есть рынком с немедленной поставкой товара и немедленным платежом.

А теперь представьте, что Вы заключили с продавцом акции договор, в соответсвии с которым купите ту же самую акцию "Газпрома", но не сейчас, а через три месяца, по цене 310 руб. Заключение такого договора не дает Вам право на акцию сейчас.
Однако через три месяца Вы сможете купить данную акцию по цене 310 рублей, независимо от того, какова будет ее реальная рыночная стоимость на тот момент.

Допустим, если через три месяца рыночная стоимость акции "Газпрома" составят 320 руб., то Вы купите ее по цене, ниже реальной рыночной стоимости и Ваша прибыль от заключения такого договора составит при этом 10 рублей (320-310=10). Если же цена акции через три месяца окажется равной, например, 300 руб., то десяти рублям окажется равным уже Ваш убыток (300-310=-10).

В любом случае, после исполнения условий договора и покупки акции через три месяца, Вы станете ее реальным владельцем и окажетесь в положении, аналогичном предыдущему примеру. Однако на момент заключения договора, Вы не покупали акцию. И поставка акции, и ее оплата произойдут только через три месяца с момента заключения договора.

Фьючерс подразумевает, что Вы обязаны купить или продать базовый актив по конкретной цене в будущем, хотите Вы того или нет. Разница фьючерсов и форвардов заключается в том, что первые котируются на биржах, тогда как вторые - на межбанковских биржах. Своп - это обмен финансовыми обязательствами, например обмен нынешних обязательств на будущие обязательства (взаиморасчеты производятся по соотношению цен проданной и купленной части контрактов).

Опцион,в отличие от фьючерсов, форвардов и свопов подразумевает не обязательство на покупку/продажу базового актива, а всего лишь право, от которго покупатель опциона при желании может и отказаться (тогда как продавец опциона взятые на себя обязательства выполнить все же обязан). Именно право, а не обязанность для покупателя опциона купить/продать базовый актив делает опцион очень похожим на обычную страховку.

Производители, потребители товаров и инвесторы используют деривативы для страховки от колебаний цен на финансовых рынках. Данный процесс страхования называется хеджированием. Инвесторы чаще всего выступают именно покупателями дервативов. Банки, инвестиционные фонды и трейдеры используют деривативы для спекулятивных операций и чаще всего выступают продавцами деривативов. Таким образом, один и тот же срочный контракт (дериватив), оказывается для одной из сторон инструментом защиты от убытков своих основных активов, а для другой - инструментом для спекуляций и возможности быстрого обогащения.

Популярность именно опционов среди всех прочих деривативов среди спекулянтов объясняется их гибкостью и относительной дешевизной. Опционы позволяют спекулянтам торговать только этими срочными контрактами и делать такие же деньги, что и на акциях, но только с гораздо меньшими финансовыми вложениями.

Итак, Опцион - это вид контракта, дающего покупателю опциона право, но не обязанность, произвести куплю или продажу базового актива по фиксированной цене на или до определенной даты.